加息配合着人民币升值正在做空中国

摘要：造成此轮通胀的最主要病因：一是内源性政府财政扩张推动的通胀；二是美元贬值拉动国际大宗要素价格上涨造成的外源性输入型通胀；三是政府主导的资源配置扭曲造成的结构性商品产出断裂推动的通胀。不停地加息来紧缩银根是不靠谱的，那是从结果出发而非从病因出发的治疗药方。世界计价结算的主要货币美元在不断地贬值，靠人民币升值更是不靠谱的。我们的政府需要从主导资源配置的功能中解放出来，明确给活不成的企业注资还不如给有活力的企业减税。

关键词：通胀、加息、人民币升值、企业减税

主流学派似乎在高兴，央行频繁的加息正在按照他们的思维路径在演绎着，还将继续演绎着...。他们会引经据典：瞧！经典的西方教科书如是说，通胀了，当然要加息。

是的，如果从结果来演绎的话，似乎是有道理的。但是，我们需要明白的是，此轮周期通胀的病因究竟来自哪里呢？我们不能仅仅从结果来医治通胀，而应从造成通胀的病因来解决根本问题。

事实上，造成此轮通胀的因素多多，且纠结在一起。但细心比较剥离一下，明眼人都会发现，与2003年通货紧缩时期相比，中国近年来经济领域究竟发生什么大的变动？世界经济环境究竟发生什么大的变化？

世界经济环境最大的变化是2007年美国爆发次贷危机，此轮危机一直在持续着...，并诱发后续的欧洲债务危机。结果，发达国家经济全面走入经济衰退，德国除外，可以说，欧元相对马克的大幅贬值拯救了德国的制造业，而不幸的是眼下的中国正在做着相反的事情。

中国近年来最大的经济变化是为应对2007年美国爆发的次贷危机，中国政府紧急性财政扩张，注资4万亿元人民币，这里尚未包括地方政府相应的财政注资，形成对国内经济结构的巨大冲击。

主流学派可能要说，我们政府的决策是完全对的呀。瞧！美国也在大规模注资救市呀。

比较一下可大不相同：美国的7000亿美元注资救助是联邦财政和美联储拿钱，采取注资、减税等方式来实现。简单地说，出钱的是美国政府，真正花钱的是企业，其中减税的额度就达1500亿美元，所占比例超过20%。美国旨在激活市场的微观主体企业来配置资源。

而中国的救市计划是政府的代表国有企业纷纷上马行动，各省的发改委跑龙套、挣投资、上项目、铺摊子。也就是，政府力量在主导着资源配置。

正是上述国际和国内经济环境的巨大变化，酿就了此轮中国的通胀。据此，造成此轮通胀的最主要病因无外乎三种：一是内源性政府财政扩张推动的通胀；二是美元贬值拉动国际大宗要素价格上涨造成的外源性输入型通胀；三是政府主导的资源配置扭曲造成的结构性商品产出断裂推动的通胀。

据此，治理通胀，需要遵从解铃还须系铃人的法则。

对付第一种通胀，不停地加息来紧缩银根是不靠谱的，那是从结果出发而非从病因出发的治疗药方。结果，只能造成中国产业资本因为筹资成本不断高昂、甚至银根断裂而纷纷撤离，转向去不断推高本已泡沫化的金融资本。因此，良药往往是苦口的。政府财政扩张的冲动已是上了线的高铁，必须降下来，办法是触电网失灵，而非不停地抽紧银根。

对付第二种通胀，世界计价结算的主要货币美元在不断地贬值，靠人民币升值更是不靠谱的。那是留美派忽悠中国人的梦魇，也是配合美国做空中国的行当。如果人民币再这样升值下去，恐怕未来十年的中国既无法发挥出传统的比较优势和要素禀赋优势，大量劳动密集型产业转移至越南等东南亚国家，中国难以再维系中国制造的名头，恐怕也无法实现所谓自主创新的竞争优势，高技术含量的制造业中国企业消受不起的，长周期的专利费、研发费的投入就令我们的企业受不了。还有，中国4至5亿多的农村剩余劳动力如何转移出来？中国工业化、城镇化的前途又在哪里呢？这样，中国很可能将陷入产业升级高不成、低不就的尴尬困境。真的从世界瞩目的“亚姐”落魄成人老珠黄的“怨妇”。

对付第三种通胀，我们的政府需要从主导资源配置的功能中解放出来，明确给活不成的企业注资还不如给有活力的企业减税。也就是，学习美国的做法，给政府扶持的行业企业和产品生产减税。减税是可以激活企业内在的活力的，而外在政府注资容易扭曲资源配置。这样，通过减税而非财政注资，既激活了有生命力的企业，也不至于酿成资源配置扭曲，推高结构性通胀。

所以，加息配合着人民币升值正在做空中国。应对的举措是，我们的政府需要给想扶持的行业企业和产品生产减税，让这些产业资本重回到各自的产业而不是通过< 加息配合着人民币升值>挤压着他们转向金融资本领域，来进一步推高已经泡沫化的中国金融资本价格，特别是房地产价格。

仅是自己对眼下经济形势的一点思考！不当之处，请各位批评指正。

                                   沈国兵于复旦大学世界经济研究所

2011年8月3日